1月—2月份為傳統(tǒng)的鋼材需求淡季，根據(jù)以往歷史經(jīng)驗，春節(jié)前5周～9周，鋼材開始累庫，累庫時長在9周～14周。今年春節(jié)前5周左右開始累庫，累庫時點晚于近7年均值和2024年。同時，因螺紋鋼產(chǎn)量下降明顯，庫存絕對水平也處于近幾年低位，截至2月14日當周（2月10日—14日），聊城無縫鋼管庫存絕對量為819.36萬噸，同比（陰歷）下降約457.71萬噸。
春節(jié)過后，市場一直擔心電爐鋼的快速復(fù)產(chǎn)可能會導(dǎo)致庫存的快速累積。不過，從春節(jié)后前兩周數(shù)據(jù)來看，電爐鋼復(fù)產(chǎn)速度一般，最新的短流程螺紋鋼產(chǎn)量為7.85萬噸，同比（陰歷）下降12.18萬噸。目前短流程螺紋鋼谷電利潤雖然還有150元/噸左右，但利潤整體呈現(xiàn)收窄趨勢，長流程螺紋鋼利潤也在持續(xù)壓縮。所以未來幾周螺紋鋼雖有復(fù)產(chǎn)，但整體復(fù)產(chǎn)力度可能小于預(yù)期。
下游需求恢復(fù)情況在3月上旬之前無法進行驗證，但按照歷史經(jīng)驗，元宵節(jié)過后需求一般是環(huán)比改善的。且根據(jù)筆者的了解，2月—3月份鋼企的接單狀況尚可。因此，供需階段性錯配的格局還會延續(xù)，庫存絕對量的低位也加大了螺紋鋼價格的彈性。根據(jù)筆者的預(yù)估，今年螺紋鋼庫存預(yù)計在3月上旬見頂，庫存高點在960萬噸左右，同比（陰歷）下降約364萬噸。
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